2021年中国全球产业领军企业分析

  文化是果，经济是花，产业是干，企业是根。在冬季奥运会上，我们见证了精彩绝伦的开幕式和中国运动员们高超优美的英姿，这是在经济基础上结出的文化硕果。而经济的基础在于产业，产业的基础在于企业，尤其是产业的领军企业。本文在常年研究的基础上，重点分析2021年中国在全球各个产业中的领军企业。

  我们按照全球产业分类标准GICS，在158个产业里以市值、营收、利润指标做综合排名，参照产业集中度CR4的概念，在各个产业取前4名共632家企业，称之为全球领军企业，相当于全球产业奥运会的获奖牌者。其中各个产业的全球第一名企业有158家，称之为全球产业冠军企业，相当于全球产业奥运会的获金牌者。在奥运会中，尽管各个项目的难度和热度有所差别，但是奖牌是一样的。在产业中也是如此，每个产业的先进性和重要性未必相同，但各个产业的冠军和领军企业的地位是一样的。2021年，中国在158个产业的62个产业里有97家全球领军企业，含19家产业冠军企业，仅次于美国，是世界上排名第二的国家，但是与第一名的美国差距很大。

  据称中国有4600万个市场主体，能够进入全球各产业上市公司前4强的97家企业实属凤毛麟角，值得社会关注。以奥运会为参照，中国在最近的夏季奥运会和冬季奥运会所获金牌总数为47块，占比10.6%；奖牌总数为103块，占比7.7%。因此，中国在各个产业的全球顶尖公司数少于在奥运会的金牌数和奖牌数，但由于基数不一样，占比为12%和15.3%，高于中国奥运会金牌和奖牌的占比。我们欣慰的看到，中国的体育和产业都是世界亚军。

  2021年，中国在GICS分类下的158个四级产业有全球产业领军企业97家，其中市值高于百亿美元的高市值企业78家，产业冠军19家，第二至第四名企业分别为27、24、27家。这97家领军企业分布在62个产业中。

  从GICS的一级产业分类看，中国在非日常生活消费品产业中有21家领军企业，占总量的22%，工业、公用事业分别有16家、10家，占总量的16%、10%；在日常消费品、医疗保健产业中仅有3家和1家，占总量的3%、1%。在最弱的医疗保健产业，中国仅有一家企业。

  从四级产业看，中国的产业领军企业分布在62个四级产业，占全部158个产业的39%；有2家及以上领军企业的产业共22个，占全部产业的14%。有1家领军企业的产业共40个，占全部产业的25%。

  根据我们的计算，中美两国上市公司全产业的产业综合比较系数为0.46。中美上市公司在GICS分类的11个一级产业里的产业综合比较系数（以下简称比较系数）为：房地产产业1.93；原材料产业1.74；工业0.89；能源产业0.64；金融产业0.63；公用事业0.58；非日常消费产业0.50；日常消费产业0.47；通讯产业0.34；信息技术产业0.27；医疗保健产业0.23。以上数据表明，中国超过美国的是房地产和原材料2个产业，其它9个产业均弱于美国。医疗保健产业差距最大，其次是信息技术产业。领军公司数最少的也医疗保健产业，其次是日常消费品产业。

  中国在医疗保健一级产业，中美比较系数为0.23。只有1家国药控股进入药品经销商产业的领军企业，其它在生物科学技术、制药、医疗保健设备、保健护理服务、生命科学工具和服务、医疗保健技术、医疗保健用品、保健护理机构、管理型保健护理的9个产业中尚无领军企业出现。在日常消费品一级产业，中美产业系数为0.47。中国仅有贵州茅台、五粮液（酿酒商与葡萄酒商产业）和通威股份（农产品产业）3家产业领军企业，在其余的包装食品与肉类、个人用品、居家用品、软饮料、食品零售、食品分销商、烟草、大卖场与超市、啤酒酿造商、药品零售等10个产业中没有领军企业。例如，在居家用品四级产业，宝洁公司（美国）是产业冠军，市值为3,378亿美元，营收为771亿美元，利润是141.4亿美元。中国全产业12个上市公司的综合值是宝洁公司的十八分之一，或曰5.6%。这个差距比我们预想的大。

  中国在这个产业的冠军为蓝月亮 ，在全球88个上市公司中排名第13。在中国改革开放早期，老牌日化企业基本被宝洁和联合利华收购殆尽，如中华牙膏、夏士莲、熊猫等。在个人用品四级产业里，联合利华公司（荷兰、英国）是产业冠军。其市值是1,468亿美元，营收是611亿美元，利润是65.1亿美元。中国全产业32个上市公司的综合值是联合利华的三点三分之一，或曰30%。中国的产业冠军是恒安国际，在全球305个上市公司中排名第9。在非日常消费品的29个四级产业里，中国在15个产业里没有领军企业。合计在消费产业（日常和非日常）的41个四级产业中，中国在24个产业中没有领军企业。中国在这两个产业中的上市公司总量为1227家。这一些数据告诉我们，在科技含量不高，市场巨大而相对来说比较稳定但竞争非常激烈的消费领域，依靠品牌、渠道、营销、效率等经营管理能力取胜的产业中，我们的差距也很大。

  相较于2020年，中国全球产业冠军企业减少6家；全球产业领军企业减少了16家。相比之下，而美国相应增加了7家和30家，美国的全球冠军企业从72家上升到79家，产业领军企业从248家上升到278家。具体原因有待于进一步分析，但估计美国企业2020年数据受疫情影响较大有关系。这种较大幅度的变化说明中国产业领军企业的地位不够稳定。

  2021年失去全球产业冠军的中国企业有8家：中海油服掉至第二；中海油掉至第二；中国人保掉至第四；中国工商银行掉至第二；中国铝业掉至第三；华为掉至第二；工业富联掉至第二；中国移动掉至第二。有15家保持住2021年全球产业冠军地位：中国神华、海螺水泥、中国建筑、晨光文具、上港集团、美的集团、新东方、中国中免、贵州茅台、中国平安、海康威视、中国广核、长江电力、新鸿基地产、万科。紫金矿业、华侨城2家企业2021年成为产业冠军。另有冠军与亚军换了位置，新奥能源替代中国燃气；招商公路替代宁沪高速。

  因为中国最高市值的企业腾讯不是全球产业冠军，在19家产业冠军中，市值最高的是贵州茅台，为3,828亿美元。营收最高的是中国建筑，为2,889亿美元。利润最高的是中国平安，为187亿美元。市值最低的是招商公路，为77亿美元。营收最低的是招商公路，为13.3亿美元。利润最低的是晨光文具，为2.2亿美元。19家企业平均市值是651.68亿美元，平均营收是426.40亿美元，平均利润是41.28亿美元。这19个产业基本上没有科技含量高的产业，海康威视所在的电子设备和仪器产业可能是唯一的例外。

  相较于2020年，中国全球产业领军企业减少16家。百宏实业、碧桂园服务、华利集团、华润置地、金风科技、玖龙纸业、领展房产基金、龙源电力、宁德时代、三峡能源、三一重工、天虹纺织、通威股份、携程集团、浙江沪杭甬、中国核电、中国交建等17家企业新成为产业领军企业。爱尔眼科、中国恒大、中公教育、美团、顺丰控股等33家2020年度产业领军企业未能保持地位。在中国所有的97家产业领军企业中，市值最高的是腾讯，为6,933亿美元，其次是阿里，为5,449亿美元，第三是茅台。营收最高的是中国石油，为3,680亿美元。利润最高的是工商银行，为522亿美元。市值、营收、利润最低的均是好太太，分别为7.9、2.2、0.51亿美元。97家企业平均市值是583.39亿美元，平均营收是388.22亿美元，平均利润是42.01亿美元。

  97家产业领军企业占中国全部上市公司数的2%；总市值、总营收、总利润为56589亿美元、37658亿美元、4075亿美元，占全部上市公司的29%、30%、43%。其中19家全球产业冠军的总市值、总营收、总利润为12382亿美元、8102亿美元、784亿美元，占全部上市公司的22%、22%、19%。

  从地域分布看，中国的全球产业领军企业分布在18个省市、自治区，其中北京25家，占总量的26%；广东、香港分别为20家、13家，占总量的21%、13%；以上三个地区占了60%，集中度相对很高。有2家以上的省份是浙江、山东、上海、福建、江苏、天津、四川。有1家领军企业的是安徽、贵州、河北、江西、辽宁、山西、辽宁、陕西、新疆、云南。

  从企业性质方面看，在19家全球产业冠军中，中央及地方国有企业12家，占63%；非公有制企业及其它7家，占37%，基本成六、四分布；在97家全球产业领军企业中，中央及地方国有企业49家，占51%；非公有制企业及其他48家，占49%，基本成五、五分布。能够正常的看到国企和民企各占半壁江山。这也许是两个“毫不动摇”政策的结果。希望这样的比例能够长期保持。

  a. 公路与铁路产业：全球共有62个上市企业，中国企业有27家，美国在该产业中没有上市公司。

  b.新能源发电产业：全球共有上市企业215家，中国有31家，美国有7家。中美比较系数是40.38倍，处于遥遥领先地位。但是这个产业的规模尚小，中国全产业31家上市企业的总市值是1787亿美元，总营收是329亿美元，总利润是89.6亿美元。但这是一个新兴起的产业，其领先状态令人欣慰。

  c. 房地产开发产业：全球共有857家上市企业，中国有186家，美国有6家。中美比较系数是318倍，处于遥遥领先地位。但是，在房地产一级产业，中美比较系数是1.93倍。重点是美国虽然房地产开发产业弱，但各种房地产信托投资产业（REITS）很发达，并且较为有效的解决了房地产公司自持物业、长期经营的问题，值得中国借鉴。国家相关部门正在对REITS产业进行研究和试点，但进度应该加快。

  在这7个产业中，中国企业在6个产业中占据了前3名或前2名的位置，只在一个纺织品产业中占据的是后3名的位置。

  a. 在煤与消费类燃料产业，全球共有上市企业212家，中国35家，美国13家。中美比较系数为53倍。中国遥遥领先，而且这种局面在短期内很难改变。中国神华的全球产业冠军地位十分巩固，第4名的企业是印度煤炭。

  b. 在家用电器产业，全球共有上市企业176家，中国51家，美国9家。中美比较系数是6.6 倍，中国有着非常明显优势。但美的作为产业冠军只有相对优势。全球第4名为美国的惠而浦，目前看，不具备冲击前3名的可能。

  c. 在人寿与健康保险产业，全球共有上市企业127家，中国5家，美国21家。中美比较系数是1.5倍，中国占优。该产业的第4名是美国的大都会人寿，短期内也不具备冲击前3名的可能。

  d. 在建筑与工程产业，全球共有上市企业1234家，中国133家，美国35家。中美产业系数是7.4倍，中国占优。该产业的第3名是法国的万喜，万喜的营收和利润都不如中国的3家企业，但是市值比老大中国建筑高一倍多。中国前3名企业的PE都在4倍左右，而万喜的PE值为23.5倍。因此中国建筑、中国中铁、中国交建3家央企的市值如何提升是个共同的问题。

  e. 在燃气公用事业产业，中美比较系数是1.75倍，中国占优；在海港与服务产业美国没有上市企业；在纺织品产业，中美比较系数是53倍，中国遥遥领先。但纺织品产业冠军是欧洲的Eclat Textile公司，其领头羊不明显，很可能被中国企业取代。

  在以上12个产业里，同样在前四名产业领军中占据2席位置的产业中，中美产业系数超过美国、也即是中国具有产业优势的产业有8个：酿酒商与葡萄酒商、独立电力生产商与能源贸易商、综合性银行、电子元件、电子制造服务、铝、重型电器设备、房地产经营公司。中美产业系数低于美国、也即是美国产业具有优势的产业有4个：专卖店、互联网与直销零售、鞋类、互动媒体与服务。

  a. 在酿酒商产业：全球有126家上市公司，中国有35家，美国有7家。中美比较系数是10.3倍，中国占优。贵州茅台的产业冠军地位巩固，五粮液是第三名，第二名是英国的迪亚吉欧，第四名是法国的保乐力加。迪亚吉欧的营收高于茅台，但利润仅为茅台的二分之一，市值则不到茅台的三分之一。中国在酿酒产业的35家上市公司中，约三分之一的企业处于亏损状态，由此亦可见中国上市公司资源配置存在问题。

  b. 专卖店产业：全球有241家上市公司，中国有59家，美国有9家。中美比较系数是0.59倍，美国占优。中国中免处于第1、周大福处于第4。第2、第3名都是美国企业。在营收方面，中国中免不如两家美国企业，在利润方面，中国中免的优势也不明显，但是中国中免的PE是47倍，大大高于别的企业，因此，中国中免的产业冠军地位并不稳定。

  c. 综合性银行产业：全球有636家上市公司，中国有22家，美国有12家。中美比较系数是1.74倍，中国占优。美国的摩根大通是产业冠军，工商银行是亚军，建设银行是第三名，美国银行是第四名。工商银行的营收和利润都高于摩根大通，但市值为摩根大通的60%，因此综合排名第二，但工商银行在2020年时排名第一。只要工商银行的市盈率略有提升，或者摩根大通的某项指标下降幅度大一些，工商银行就可能重回“宇宙第一银行”的地位。

  d. 电子制造服务产业：全球有121家上市公司，中国有18家，美国有15家。中美比较系数是3倍，中国占优。中国的工业富联是产业亚军，冠军是工业富联的控股母公司中国台湾的鸿海精机。2020年的产业冠军是工业富联，亚军是鸿海精机，取决于两个公司的年度数据表现。鸿海精机的主要产业都在大陆，因此中国在这个产业的优势是毫无疑问的。

  e. 电子元件产业：全球有626家上市公司，中国有159家，美国有15家。中美比较系数是4倍，中国占优。京东方是产业亚军、立讯精密是第三名，产业冠军是日本村田。京东方在营收和利润都高于日本村田，仅在市值上低于日本村田，因此，京东方成为全世界产业冠军的可能性很大。

  f. 互动媒体与服务产业：全球有261家上市公司，中国有38家，美国有36家。中美比较系数是0.32，美国占优。中国的腾讯是产业第三名，百度是第四名，冠军是美国的阿尔法贝塔（谷歌），亚军是脸书（META）。尽管腾讯是中国市值第一的企业，但是中国全产业38家上市公司的综合值不如阿尔法贝塔一家公司。

  g. 互联网与直销零售产业：全球有317家上市公司，中国有45家，美国有41家。中美比较系数是0.66，美国占优。阿里巴巴是产业亚军，京东是产业第三名。亚马逊是产业冠军。中国含阿里巴巴和京东在内的全产业45家上市公司的综合值不及亚马逊一家。

  h. 鞋类产业：全球有79家上市公司，中国有14家，美国有8家。中美比较系数是0.24，美国占优。中国的安踏体育是亚军、华利集团是第四名，冠军是美国的耐克。同样，中国全产业14家上市公司的综合值不如美国的耐克公司一家，差距巨大。

  i. 在重型电气设备产业，中美比较系数是32倍，中国占优，有54家上市公司；在铝产业，中美比较系数是6.4倍，中国占优，中国有39家上市公司；在房地产经营公司产业，中美比较系数是13.7倍，中国占优，有71家上市公司。但是中国在产业内没有产生前二名的企业。

  a. 如上表所示，在40个四级产业中，中国各有1个产业领军企业，其中7个产业冠军，12个亚军、7个第三名、14个第四名。其中中美比较系数大于1.5、中国产业优势显著大于美国的产业有11个；比较系数大于0.67小于1.5、即中美产业差距在正负30%以内的产业有14个；比较系数小于0.67、即中国产业显著弱于美国的产业的有15个。

  b. 处于产业冠军地位的有7个企业，5个处于中国具有优势的产业内，2个处于中美相对接近的产业内。5个企业为：海螺水泥处于建筑材料产业，中美比较系数是5.89；紫金矿业处于黄金产业，比较系数是1.68；华侨城处于消闲设施产业，比较系数为1.9；海康威视处于电子设备和仪器产业，比较系数为1.79；新鸿基地产处于多样化房地产活动，比较系数为25.5。2个处于比较系数接近之产业的企业是：新东方（由于采用2021年平均市值和TTM数据，新东方仍然为产业冠军）处于教育服务产业，比较系数为1.47；晨光文具处于办公文具与用品产业，比较系数为0.86。

  c. 在全球产业第二名至第四名的系列里，中国移动、宁德时代、粤海投资、中远海控、玖龙纸业、玲珑轮胎、TCL科技7个企业处于中国产业优势的产业里；中国石油、中海油服、万华化学、欧派家居、华为、网易、江西铜业、通威股份、分众传媒、三一重工、物产中大11家企业处于中美相对接近的产业。

  d. 在全球第二至第四名的系列里，中国海洋石油、贝壳、携程集团、国药控股、宁波银行、领展房产基金、海油发展、好太太、中升控股、中信证券、中国太保、中国人保、小米集团、紫光股份、腾讯音乐15个企业处于中国弱势的产业内。在中国弱势的产业内产生15个领军企业，显得难能可贵。其中尤其小米集团在电脑硬件产业，中美比较系数仅仅为0.12；腾讯音乐所在的电影和娱乐产业，比较系数为0.16。在产业差距如此之大的产业中，还能够居于全球前四名领军企业之列，更是一种优异的证明。

  e. 把全球各个产业里的领军企业与中美产业综合比较系数做综合分析，在158个产业里中国占据优势的产业为55个，美国占据优势的产业为103个。中国的97个全球产业领军企业分布在62个产业里，其中中国占据优势的产业有38个，处于弱势产业有24个。中国在96个产业中还没有产业领军企业，在中国占据优势的产业里，中国仍然在17个产业里没有领军企业。

  回到本文的开场，国家经济的强大有赖于产业的强大，产业的强大有赖于产业领军企业。领军企业是产业创新的引领者、产业标准的制定者、产业规模的体现者、产业链的带动者，产业与社会界面的磨合者。我们的研究多个方面数据显示，中国的产业质量和领军企业质量与美国的差距比中美两国GDP的差距大的多。因此，提升产业水平、调整产业体系和加大全球领军公司数是当前经济发展的重要工作，任重道远。

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